剛剛，人社部傳來大消息：4000多億養(yǎng)老金到賬，并開始投資。
今日，人社部發(fā)言人盧愛紅在新聞發(fā)布會(huì)上表示，截至9月底，北京、山西等15個(gè)?。▍^(qū)、市）政府與社?；鹄硎聲?huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。
其中，關(guān)注點(diǎn)集中在如下2個(gè)方面：
第一，養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率要降低了；
第二，截至9月底4166.5億元養(yǎng)老金已到賬，并開始投資。
盧愛紅表示，下一步人社部將推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營，推動(dòng)落實(shí)年金基金制度，穩(wěn)步推進(jìn)劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社?；?。
此消息一出，上證指數(shù)大漲1.35%，重回2600點(diǎn)，截止收盤，A股六大指數(shù)全線飄紅。
值得一提的是，證監(jiān)會(huì)罕見于10月30日盤中，發(fā)出一份聲明：
聲明重點(diǎn)提到：發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場(chǎng)。
養(yǎng)老金，正在越跌越買
跌破3000點(diǎn)、跌破2638點(diǎn)、跌破2500點(diǎn)......隨著A股水位不斷降低，“不能虧”的養(yǎng)老金入市腳步正在加快：
2017年半年，養(yǎng)老金身影首次出現(xiàn)在A股上市公司十大股東名單中，當(dāng)時(shí)僅持有3只個(gè)股、1億元的總市值，但引發(fā)市場(chǎng)一片沸騰。
此后，養(yǎng)老金賬戶持有A股市值不斷增加，2018年三季度環(huán)比增幅近90%，截止9月30日，養(yǎng)老金賬戶持有A股總市值達(dá)18.86億元，持有個(gè)股數(shù)量亦大幅增長，達(dá)33只個(gè)股。
相比2018年半年報(bào)的前十大股東情況，養(yǎng)老金賬戶于7-9月份新進(jìn)24只個(gè)股，針對(duì)6只個(gè)股進(jìn)行了明顯加倉，并繼續(xù)持有歌華有線（600037）、石英股份（603688）、百聯(lián)股份（600827）。同時(shí)，退出8只家上市公司的前十大流通股股東。
此外，養(yǎng)老金持股賬戶數(shù)量也在陸續(xù)增加。2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶僅有2個(gè)，截止2018年三季報(bào)，養(yǎng)老金持股賬戶已增加至15個(gè)。
未來3年潛在入市養(yǎng)老金，或達(dá)3700億
目前，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系三大支柱主要呈現(xiàn)出如下特點(diǎn)：
第一支柱為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，覆蓋面最廣，規(guī)模最大（加上全國社保，占比超過80%）；
第二支柱為企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，處于相對(duì)短板的階段（占比不到20%）；
第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金目前尚處于起步階段。
而美國三大支柱的比例分別為9%、54%和37%。
申萬宏源研報(bào)預(yù)測(cè)，在各省養(yǎng)老金未來3年增長的樂觀、中觀、悲觀的預(yù)期假設(shè)，以及權(quán)益投資比例在10%~15%之間的假設(shè)下，三年入市資金規(guī)?？蛇_(dá)2200億至3700億。
申萬宏源表示，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)體系三大支柱發(fā)展不均衡，養(yǎng)老金支付嚴(yán)重依賴基本養(yǎng)老保險(xiǎn)。與海外相比，我國養(yǎng)老金呈現(xiàn)投資額偏低、權(quán)益投資配置比例較低等特點(diǎn)。
OECD數(shù)據(jù)顯示，我國養(yǎng)老金的投資規(guī)模占GDP比重僅為1.5%（主要為企業(yè)年金），而荷蘭、美國、加拿大等國均超過100%，養(yǎng)老金的規(guī)模增速無法滿足人口老齡化加速帶來的支付壓力。
另一方面，全球養(yǎng)老金規(guī)模較大的管理機(jī)構(gòu)均把權(quán)益投資作為養(yǎng)老金投資的重要組成部分，而我國養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中的權(quán)益資產(chǎn)整體較低。
社?；鹑胧惺四?，大賺10000億
作為第一支柱補(bǔ)充的社?；?，早在2000年便已成立，僅有 2008年一年出現(xiàn)虧損，年均收益率達(dá)到 8.37%，且超同期年均 CPI（2.31%）達(dá) 6.06 個(gè)百分點(diǎn)。
2018年7月31日，社?；饡?huì)發(fā)布了2017年年度報(bào)告，業(yè)績依舊非常亮眼：賺取1846億，收益率達(dá)9.68%，十八年累計(jì)投資收益額超10000億。
近10年投資穩(wěn)健、收益高的社?；?，接下來的投資思路會(huì)是什么？
從最新披露的2018年三季報(bào)中可以略窺一二：
截至9月30日，A股所有上市公司的前十大流通股股東名單中，社?；鹳~戶持有502只個(gè)股，累計(jì)持股數(shù)量達(dá)123.65億股，持有市值高達(dá)1530.55億元。
其中，社保基金持有市值最大的前20只個(gè)股為：
截止3季度末，社保基金累計(jì)持有美年健康（002044）1.9億股，持有市值高達(dá)32.9億元，系社保基金持有市值最高的個(gè)股。
值得一提的是，7-9月期間，美年健康遭遇“假醫(yī)生”黑天鵝事件，股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)23.76%，而社保基金亦再大幅減倉，3季度累計(jì)減持705萬股。
另外，2018年三季度期間，社?；鹪龀直壤畲蟮那?0只個(gè)股名單：
養(yǎng)老金大舉入市，當(dāng)前A股貴不貴？
經(jīng)歷了3年漫長的殘酷熊市，A股的估值正在逼近歷史低點(diǎn)：
據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止10月31日收盤，全部A股的PE估值僅13.63倍，距2012年估值底差距-13.2%。
而當(dāng)前A股的盈利情況卻遠(yuǎn)比2012年好太多，2012年中國經(jīng)濟(jì)一度陷入通縮趨勢(shì)，全年A股業(yè)績亦出現(xiàn)負(fù)增長。
據(jù)廣發(fā)證券預(yù)測(cè)，2018年A股盈利增速將達(dá)到18%。本輪A股估值繼續(xù)下行的幅度應(yīng)遠(yuǎn)小于2012年，廣發(fā)證券判斷，A股將進(jìn)入筑底階段。
在A股估值不斷逼近歷史低點(diǎn)的同時(shí)，破凈股數(shù)量、比例亦再不斷走高。
2018年10月19日，滬指見底2449點(diǎn)時(shí)，A股破凈股數(shù)量一度超513只，占全部A股上市公司比例的14.4%，破凈比例為2000年以來的最高點(diǎn)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年上證指數(shù)見底998點(diǎn)時(shí)，破凈股數(shù)量占全部A股比例為13.42%；2008年上證指數(shù)見底1664點(diǎn)時(shí)，破凈股數(shù)量占全部A股比例為13.5%。
回顧前四次“至暗時(shí)刻”的后2-3年，A股均走出了一輪反彈或反轉(zhuǎn)行情，滬指跌至2449點(diǎn)，破凈比例高達(dá)14.4%，A股能否歷史重演呢？
撰文 | 巫樂定、朱雨蒙
制表 | 巫樂定
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