剛剛，人社部傳來大消息：4000多億養(yǎng)老金到賬，并開始投資。

今日，人社部發(fā)言人盧愛紅在新聞發(fā)布會上表示，截至9月底，北京、山西等15個省（區(qū)、市）政府與社保基金理事會簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

其中，關(guān)注點集中在如下2個方面：

盧愛紅表示，下一步人社部將推進(jìn)基本養(yǎng)老保險基金投資運營，推動落實年金基金制度，穩(wěn)步推進(jìn)劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；?。

此消息一出，上證指數(shù)大漲1.35%，重回2600點，截止收盤，A股六大指數(shù)全線飄紅。

值得一提的是，證監(jiān)會罕見于10月30日盤中，發(fā)出一份聲明：

聲明重點提到：發(fā)揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場。

養(yǎng)老金，正在越跌越買

跌破3000點、跌破2638點、跌破2500點......隨著A股水位不斷降低，“不能虧”的養(yǎng)老金入市腳步正在加快：

2017年半年，養(yǎng)老金身影首次出現(xiàn)在A股上市公司十大股東名單中，當(dāng)時僅持有3只個股、1億元的總市值，但引發(fā)市場一片沸騰。

此后，養(yǎng)老金賬戶持有A股市值不斷增加，2018年三季度環(huán)比增幅近90%，截止9月30日，養(yǎng)老金賬戶持有A股總市值達(dá)18.86億元，持有個股數(shù)量亦大幅增長，達(dá)33只個股。

相比2018年半年報的前十大股東情況，養(yǎng)老金賬戶于7-9月份新進(jìn)24只個股，針對6只個股進(jìn)行了明顯加倉，并繼續(xù)持有歌華有線（600037）、石英股份（603688）、百聯(lián)股份（600827）。同時，退出8只家上市公司的前十大流通股股東。

此外，養(yǎng)老金持股賬戶數(shù)量也在陸續(xù)增加。2017年半年報數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶僅有2個，截止2018年三季報，養(yǎng)老金持股賬戶已增加至15個。

未來3年潛在入市養(yǎng)老金，或達(dá)3700億

目前，我國養(yǎng)老保險體系三大支柱主要呈現(xiàn)出如下特點：

而美國三大支柱的比例分別為9%、54%和37%。

申萬宏源研報預(yù)測，在各省養(yǎng)老金未來3年增長的樂觀、中觀、悲觀的預(yù)期假設(shè)，以及權(quán)益投資比例在10%~15%之間的假設(shè)下，三年入市資金規(guī)?？蛇_(dá)2200億至3700億。

申萬宏源表示，我國養(yǎng)老保險體系三大支柱發(fā)展不均衡，養(yǎng)老金支付嚴(yán)重依賴基本養(yǎng)老保險。與海外相比，我國養(yǎng)老金呈現(xiàn)投資額偏低、權(quán)益投資配置比例較低等特點。

OECD數(shù)據(jù)顯示，我國養(yǎng)老金的投資規(guī)模占GDP比重僅為1.5%（主要為企業(yè)年金），而荷蘭、美國、加拿大等國均超過100%，養(yǎng)老金的規(guī)模增速無法滿足人口老齡化加速帶來的支付壓力。

另一方面，全球養(yǎng)老金規(guī)模較大的管理機構(gòu)均把權(quán)益投資作為養(yǎng)老金投資的重要組成部分，而我國養(yǎng)老金資產(chǎn)配置中的權(quán)益資產(chǎn)整體較低。

社?；鹑胧惺四辏筚?0000億

作為第一支柱補充的社?；?，早在2000年便已成立，僅有 2008年一年出現(xiàn)虧損，年均收益率達(dá)到 8.37%，且超同期年均 CPI（2.31%）達(dá) 6.06 個百分點。

2018年7月31日，社保基金會發(fā)布了2017年年度報告，業(yè)績依舊非常亮眼：賺取1846億，收益率達(dá)9.68%，十八年累計投資收益額超10000億。

近10年投資穩(wěn)健、收益高的社?；?，接下來的投資思路會是什么？

從最新披露的2018年三季報中可以略窺一二：

截至9月30日，A股所有上市公司的前十大流通股股東名單中，社?；鹳~戶持有502只個股，累計持股數(shù)量達(dá)123.65億股，持有市值高達(dá)1530.55億元。

其中，社?；鸪钟惺兄底畲蟮那?0只個股為：

截止3季度末，社?；鹄塾嫵钟忻滥杲】担?02044）1.9億股，持有市值高達(dá)32.9億元，系社?；鸪钟惺兄底罡叩膫€股。

值得一提的是，7-9月期間，美年健康遭遇“假醫(yī)生”黑天鵝事件，股價累計跌幅達(dá)23.76%，而社保基金亦再大幅減倉，3季度累計減持705萬股。

另外，2018年三季度期間，社?；鹪龀直壤畲蟮那?0只個股名單：

養(yǎng)老金大舉入市，當(dāng)前A股貴不貴？

經(jīng)歷了3年漫長的殘酷熊市，A股的估值正在逼近歷史低點：

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止10月31日收盤，全部A股的PE估值僅13.63倍，距2012年估值底差距-13.2%。

而當(dāng)前A股的盈利情況卻遠(yuǎn)比2012年好太多，2012年中國經(jīng)濟(jì)一度陷入通縮趨勢，全年A股業(yè)績亦出現(xiàn)負(fù)增長。

據(jù)廣發(fā)證券預(yù)測，2018年A股盈利增速將達(dá)到18%。本輪A股估值繼續(xù)下行的幅度應(yīng)遠(yuǎn)小于2012年，廣發(fā)證券判斷，A股將進(jìn)入筑底階段。

在A股估值不斷逼近歷史低點的同時，破凈股數(shù)量、比例亦再不斷走高。

2018年10月19日，滬指見底2449點時，A股破凈股數(shù)量一度超513只，占全部A股上市公司比例的14.4%，破凈比例為2000年以來的最高點。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2005年上證指數(shù)見底998點時，破凈股數(shù)量占全部A股比例為13.42%；2008年上證指數(shù)見底1664點時，破凈股數(shù)量占全部A股比例為13.5%。

回顧前四次“至暗時刻”的后2-3年，A股均走出了一輪反彈或反轉(zhuǎn)行情，滬指跌至2449點，破凈比例高達(dá)14.4%，A股能否歷史重演呢？

撰文 | 巫樂定、朱雨蒙

制表 | 巫樂定

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你認(rèn)為，4000億養(yǎng)老金，能否成為A股的增量資金？

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